miércoles, 2 de septiembre de 2015
lunes, 31 de agosto de 2015
EL VAN y LA TIR
Veamos primero el Valor Actualizado Neto (VAN) :
Una empresa considera la posibilidad de realizar una inversión con un desembolso inicial de 1.000 unidades monetarias (u.m), y con una duración de 3 años generaría los siguientes flujos de caja, 300 u.m en el primer año, 500 u.m. en el segundo año y 600 u.m en el tercer año. Siendo los tipos de descuento del 10% en el primer año, del 12% en el segundo año y del 15% en el tercer año. Las preguntas claves son dos ¿cuál es el valor actual neto de esa inversión ?, y si la inversión es aceptable o no. Nota importante, los tipos de descuento se encuentran en la Tabla de Interés Compuesto y de Descuento Para Evaluar Proyectos del Banco Mundial, para cada año existe un tasa de descuento para el año 1 la tasa de descuento del 10% es igual a 0,909091, para el año 2 la tasa de descuento del 12%, es igual a 0,797194, y para el año 3 la tasa de descuento del 15% es igual a 0,657516. con esos datos la Resolución es como sigue:
RESOLUCION
VAN = - 1.000 + 300 (0,909091) + 500 (0,797194) + 600 (0,657516)
VAN = - 1.000 + 273 + 398 + 395
VAN = - 1.000 + 1.101
VAN = + 101
Dado que el Valor Actualizado Neto es POSITIVO la inversión es aceptable.
Ahora vamos a suponer que los flujos de caja son como sigue, 312, 440 y 504 y descontados de esta manera,
VAN = -1.000 + 312 (0.90909) + 440 (0,797194) + 504 (0,657516)
VAN = - 1.000 + 284 + 351 + 331
VAN = - 1.000 + 966
VAN = - 34
Dado que el Valor Actualizado Neto es NEGATIVO la inversión NO es aceptable.
En cuanto a la Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ahora supongamos que tenemos los siguientes flujos de caja netos : 600, 1.000, 1.200 y el desembolso inicial o inversión es de 2.000, y que queremos descontar con la tasa del 10% que es lo que pagaría un Bono Gubernamental, así pues tenemos:
2.000 = (600 x 0.90909) + (1.000 x 0, 826446 ) + (1.200 x 0,751315)
545,45 + 626,45 + 901,58 = 2.073,48 - 2.000 = + 73,48
O sea un VAN positivo igual a 73,48 si se descuenta con el 10%. Ahora para calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR), tenemos que descontar con una tasa mayor, digamos con la tasa del 20%.
(600 x 0,822333) + (1.000 x 0.694444 ) + (1.200 x 0,578704 ) = 493,39 + 694.44 + 694,44 = 1.882,27
1.882,27- 2.000 = - 117,73 o sea obtenemos un VAN negativo al descontar con el 20%.
Para calcular la TIR o Tasa Interna de Retorno, lo debemos hacer por interpolación, de esta forma
TIR = 10% + ( 20% - 10%) x 73,48 / 73,48 + 117,73
TIR = 10% + 10% x 0,38
TIR = 10% + 3, 8
TIR = 13,8 %
La TIR aparente de 13,8 % es mayor que la Tasa mínima Atractiva de Rendimiento (del 10%) y ese es un buen dato si no existe inflación; pero si la inflación fuese del 5% por año, la TIR Real sería, 0,138 - 0,05 / 1.05 = 0.08 = 8%, o sea menor que el 10%, y ese si es un impacto negativo para ese proyecto.
También es verdad que los descuentos, o sea llevar a Valor Presente los valores de un proyecto, se pueden hacer con una sola Tasa de Descuento que corresponda a los intereses que paga el Estado por sus Bonos. En algunos países esa tasa es igual al 20%. Ese valor se llama: el Costo de Oportunidad, o sea que antes del proyecto los inversionistas obtenían ingresos utilizando esa Tasa de Descuento.
Una empresa considera la posibilidad de realizar una inversión con un desembolso inicial de 1.000 unidades monetarias (u.m), y con una duración de 3 años generaría los siguientes flujos de caja, 300 u.m en el primer año, 500 u.m. en el segundo año y 600 u.m en el tercer año. Siendo los tipos de descuento del 10% en el primer año, del 12% en el segundo año y del 15% en el tercer año. Las preguntas claves son dos ¿cuál es el valor actual neto de esa inversión ?, y si la inversión es aceptable o no. Nota importante, los tipos de descuento se encuentran en la Tabla de Interés Compuesto y de Descuento Para Evaluar Proyectos del Banco Mundial, para cada año existe un tasa de descuento para el año 1 la tasa de descuento del 10% es igual a 0,909091, para el año 2 la tasa de descuento del 12%, es igual a 0,797194, y para el año 3 la tasa de descuento del 15% es igual a 0,657516. con esos datos la Resolución es como sigue:
RESOLUCION
VAN = - 1.000 + 300 (0,909091) + 500 (0,797194) + 600 (0,657516)
VAN = - 1.000 + 273 + 398 + 395
VAN = - 1.000 + 1.101
VAN = + 101
Dado que el Valor Actualizado Neto es POSITIVO la inversión es aceptable.
Ahora vamos a suponer que los flujos de caja son como sigue, 312, 440 y 504 y descontados de esta manera,
VAN = -1.000 + 312 (0.90909) + 440 (0,797194) + 504 (0,657516)
VAN = - 1.000 + 284 + 351 + 331
VAN = - 1.000 + 966
VAN = - 34
Dado que el Valor Actualizado Neto es NEGATIVO la inversión NO es aceptable.
En cuanto a la Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ahora supongamos que tenemos los siguientes flujos de caja netos : 600, 1.000, 1.200 y el desembolso inicial o inversión es de 2.000, y que queremos descontar con la tasa del 10% que es lo que pagaría un Bono Gubernamental, así pues tenemos:
2.000 = (600 x 0.90909) + (1.000 x 0, 826446 ) + (1.200 x 0,751315)
545,45 + 626,45 + 901,58 = 2.073,48 - 2.000 = + 73,48
O sea un VAN positivo igual a 73,48 si se descuenta con el 10%. Ahora para calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR), tenemos que descontar con una tasa mayor, digamos con la tasa del 20%.
(600 x 0,822333) + (1.000 x 0.694444 ) + (1.200 x 0,578704 ) = 493,39 + 694.44 + 694,44 = 1.882,27
1.882,27- 2.000 = - 117,73 o sea obtenemos un VAN negativo al descontar con el 20%.
Para calcular la TIR o Tasa Interna de Retorno, lo debemos hacer por interpolación, de esta forma
TIR = 10% + ( 20% - 10%) x 73,48 / 73,48 + 117,73
TIR = 10% + 10% x 0,38
TIR = 10% + 3, 8
TIR = 13,8 %
La TIR aparente de 13,8 % es mayor que la Tasa mínima Atractiva de Rendimiento (del 10%) y ese es un buen dato si no existe inflación; pero si la inflación fuese del 5% por año, la TIR Real sería, 0,138 - 0,05 / 1.05 = 0.08 = 8%, o sea menor que el 10%, y ese si es un impacto negativo para ese proyecto.
También es verdad que los descuentos, o sea llevar a Valor Presente los valores de un proyecto, se pueden hacer con una sola Tasa de Descuento que corresponda a los intereses que paga el Estado por sus Bonos. En algunos países esa tasa es igual al 20%. Ese valor se llama: el Costo de Oportunidad, o sea que antes del proyecto los inversionistas obtenían ingresos utilizando esa Tasa de Descuento.
martes, 25 de agosto de 2015
lunes, 13 de julio de 2015
EL LIBRO DE ELIZABETH VALARINO
¿ Pudieron ver el excelente libro de Elizabeth Valarino que fue bautizado ayer y que trata de una acción de RESISTENCIA y de LIBERTAD ?
Hoy voy a GALERIA DE PRADOS DEL ESTE para comprarlo allí. Quiero leer esa obra cuanto antes.
miércoles, 25 de febrero de 2015
domingo, 11 de enero de 2015
LA ECONOMIA EUROPEA y ALGO MAS
Por
Joseph Stiglitz
Enero del 2015
Joseph E. Stiglitz, Premio Nobel en Economía y Profesor de la University of Columbia University, y en el Banco Mundial fue Jefe de Economía.
Su más reciente libro esctito con Bruce Greenwald se titula en Inglés, Creating a Learning Society: A New Approach to Growth, Development, and Social Progress.
Por fin, los Estados Unidos está mostrando signos de recuperación de la crisis que estalló a finales de la administración del presidente George W. Bush, cuando la casi implosión del sistema financiero conmocionó a todo el mundo. Pero no es una fuerte recuperación; a lo sumo, la brecha entre donde la economía habría sido y lo que es hoy no se está ensanchando. Si se está cerrando, lo está haciendo muy lentamente; los daños causados por la crisis parece ser a largo plazo.
Por otra parte, podría ser peor. Al otro lado del Atlántico, hay pocas señales de que incluso una recuperación al estilo estadounidense modesta: La brecha entre los que Europa es y donde habría sido en ausencia de la crisis sigue creciendo.
En la mayoría de países de la Unión Europea, el PIB per cápita es menor de lo que era antes de la crisis. A media década perdida se está convirtiendo rápidamente en uno entero. Detrás de las frías estadísticas, las vidas se arruinan, los sueños se desvanecieron, y las familias se están desintegrando (o no están formando) como el estancamiento - depresión en algunos lugares - carreras y año tras año.
La UE tiene gran talento, gente de alto nivel. Sus países miembros tienen marcos legales fuertes y sociedades que funcionan bien. Antes de la crisis, la mayoría incluso tenían economías que funcionan bien. En algunos lugares, la productividad por hora - o la tasa de su crecimiento - fue uno de los más altos del mundo.
Pero Europa no es una víctima. Sí, Estados Unidos administró mal su economía; pero, no, los EE.UU. no arreglan para imponer la peor parte de la precipitación mundial en Europa. Malestar de la UE es auto-infligida, a causa de una sucesión sin precedentes de malas decisiones económicas, comenzando por la creación del euro. Aunque la intención de unir a Europa, al final, el euro se ha dividido; y, en ausencia de la voluntad política de crear las instituciones que permitan una moneda única para trabajar, no está siendo deshacer el daño.
El caos actual proviene en parte de la adhesión a una creencia desacreditado de largo en el buen funcionamiento de los mercados sin imperfecciones de la información y la competencia. Hubris también ha jugado un papel. ¿Cómo explicar el hecho de que, año tras año, "las previsiones de sus políticas" consecuencias funcionarios europeos han sido siempre mal?
Estas previsiones no han estado mal porque los países de la UE no lograron poner en práctica las políticas prescritas, sino porque los modelos sobre los que esas políticas confiado eran tan graves deficiencias.
En Grecia, por ejemplo, las medidas destinadas a reducir la carga de la deuda tienen, de hecho, abandonó el país más cargado de lo que era en 2010: la relación deuda-PIB se ha incrementado, debido al impacto de la austeridad fiscal moretones en la salida. Al menos, el Fondo Monetario Internacional ha poseído hasta estos fracasos intelectuales y políticas.
Los líderes europeos siguen convencidos de que la reforma estructural debe ser su máxima prioridad. Pero los problemas a los que apuntan fueron evidentes en los años previos a la crisis, y no paraban de crecimiento entonces.
Lo que Europa necesita más que una reforma estructural en los países miembros es la reforma de la estructura de la propia zona euro, y una reversión de las políticas de austeridad, que han fracasado una y otra vez para volver a encender el crecimiento económico.
Los que pensaban que el euro no podría sobrevivir han errado una y otra. Pero los críticos han tenido razón en una cosa: a menos que la estructura de la zona euro se reforma y austeridad invierte, Europa no se recupere.
El drama en Europa está lejos de terminar. Una de las fortalezas de la UE es la vitalidad de sus democracias. Pero el euro se llevaron de los ciudadanos - sobre todo en los países en crisis - algo que decir sobre su destino económico. En repetidas ocasiones, los votantes han echado titulares, insatisfechos con el rumbo de la economía - sólo para que el nuevo gobierno siga en el mismo curso dictada desde Bruselas, Frankfurt y Berlín.
Pero ¿por cuánto tiempo puede continuar esto? ¿Y cómo van a reaccionar los votantes? En toda Europa, hemos visto el crecimiento alarmante de los partidos nacionalistas extremos, que sean contrarias a los valores de la Ilustración que han hecho de Europa tanto éxito. En algunos lugares, los grandes movimientos separatistas están aumentando.
Ahora Grecia está planteando otra prueba para Europa. La caída del PIB griego desde 2010 es mucho peor que la que enfrentó a Estados Unidos durante la Gran Depresión de la década de 1930. El desempleo juvenil es superior al 50%. El gobierno del primer ministro Antonis Samaras ha fallado, y ahora, debido a la incapacidad del Parlamento para elegir un nuevo presidente griego, a elecciones generales anticipadas se llevará a cabo el 25 de enero.
La oposición de Syriza partido de izquierda, que se ha comprometido a renegociar los términos del rescate de la UE de Grecia, está por delante en las encuestas de opinión. Si Syriza gana pero no tiene poder, un motivo principal será el miedo de cómo la UE responderá. El miedo no es la más noble de las emociones, y no va a dar lugar a la especie de consenso nacional que Grecia necesita para seguir adelante.
El problema no es Grecia. Es Europa. Si Europa no cambia sus maneras - si no se reforma la eurozona y derogación de austeridad - una reacción popular será inevitable. Grecia puede mantener el rumbo en esta ocasión. Pero esta locura económica no puede continuar para siempre. La democracia no lo permitirá. Pero, ¿cuánto más vuestro dolor Europa tienen que soportar antes de que se restablezca la razón?
http://www.project-syndicate.org
Suscribirse a:
Entradas (Atom)